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9月以來限電限產政策沖擊股市，上市公司停產消息頻出。限電政策由什么原因造成，又有哪些行業受到影響？數據寶、騰訊財經聯合推出的《股市黃金季》，本期關注限電政策對產業格局的重構。

能耗雙控疊加煤價高企，電力供應緊張

9 月 16 日，發改委發布《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》（簡稱《方案》），此后，廣東、江蘇、浙江、山東等地出臺更為嚴格的限電、限產政策，包括部分廠區非工作時間限電、安排企業錯峰生產、高耗能企業停產半月等，多于9月中下旬執行。

此次能耗雙控政策或與“十三五”能耗雙控目標未完全實現有關。據國家發改委《2021年上半年各地區能耗雙控目標完成情況晴雨表》，僅有不到40%的地區完成了能耗降低進度，顯著低于“十一五”以來的平均90%，包括廣東、云南、江蘇等在內的9個省（區）的能耗強度不降反升。

與往年相比，“十一五”、“十二五”時期全國各地區能耗降低目標多數完成，而2020年以來完成情況逐步下降。去年前三季度11個省（區、市）未完成能耗強度降低的進度目標，今年情況更加嚴重。在雙控考核壓力下，今年9月份，包括江蘇、云南在內的多個能耗控制落后省份主動對高耗能行業進行限產，以此壓低能耗指標。

煤價高企也是大范圍限電的主要原因。據生意社數據，動力煤價格從3月開始持續上漲，9月漲幅高達51.66%，河北市場最新價格為1710元/噸。目前的電價制度下，電價基本穩定或漲幅遠小于煤價，致使“煤-電”矛盾集中在9月爆發。東北等地能耗指標仍有富余，但因本地煤炭產量持續下降，煤電企業長期處于大范圍虧損狀態，且電煤庫存遠小于東南沿海省份，煤價上漲時東北地區煤電企業首當其沖。

限電影響行業全梳理

證券時報·數據寶不完全統計顯示，9月以來共有34家上市公司發布39次關于限電停產的公告，涉及12個行業，化工行業上市公司約占全部停產公司的三成，共11家，有色金屬行業有5家。

從公告的上市公司地區分布來看，江蘇省數量最多，共12家，其中化工行業就有6家，山東省、浙江省緊隨其后，分別有5家。受限電影響的上市公司股價不同程度的下跌，上周跌幅超過10%的有9家，萬事利、神火股份跌幅最大，分別達到29.98%、21.47%。

化工：35個品種受到影響

從受限電影響的上市公司數量來看，化工行業影響最廣。廣東、江蘇、浙江、山東都是化工大省，四川、湖北、云南等地也坐擁鈦白粉、黃磷等眾多化工產業鏈，涉及化工企業超過1萬余家。限電限產帶動化工產品價格全線上漲，生意社數據顯示，燒堿、制冷劑、電石近七日分別上漲12%、11%、7%。同時，下游企業面臨著漲價和缺貨的雙重壓力。

中金公司對化工行業梳理發現，35種化工品在9個省（區）產能占比超過50%，包括農藥部分品種、氯化鉀、滌綸、錦綸、黃磷、工業硅、三氯化磷、電石等品種。

數據寶粗略梳理，主營產品涉及受限電政策影響的草甘膦、鈦白粉、磷化工、氟化工、燒堿等化工品的上市公司共有76家，上周股價平均跌幅為8.67%，安納達、華邦健康、萬盛股份等8家公司跌幅在15%以上。